찰리멍거의 말들 - David Clark

 

찰리멍거가 젊은 시절 육군 동료들과 포커를 치며 배운 투자의 기술은 패가 자신에게 불리할 때는 판을 접고, 유리할 때 많은 돈을 거는 것이었다고 한다. 하워드 막스의 '주기'에 주의를 기울여보면 지금처럼 경제 지표가 침체로 향하고 있음을 나타낼 때(DEC 2024)는 투자에 유리한 상황이 아닌 것 같다. 위기가 지나고 다시 소비가 활발해질 때까지 기다리지 못하고 성급한 마음이 들 때면 차분히 읽어보며 찰리의 가르침을 배워보는 시간을 갖는 것이 좋을 것 같다.

Fast Money(30p)
The desire to get rich fast is pretty dangerous.

단기 기적의 방향성은 본질적 비즈니스 혹은 자산의 실질적 장기 가치와 전혀 상관없는 사건에 의해 커다란 가격 변동을 겪을 수 있다. 단기적 주가 변동이 아닌 기업의 장기 발전 가능성에 투자하라.

 

The dawning of wisdom(51p)
Acknowledging what you don't know is the dawning of wisdom.
모른다는 것을 인정하는 것이 지혜의 여명이다.

Circle of competence knowing what you don't know is more useful than being brilliant.
본인이 잘 이해하고 가치를 평가할 수 있는 회사들로 이루어져야 한다.
*본인이 알지 못하는 비즈니스를 제외시키는 것도 포함된다.
무지를 인정하고 그것을 바꾸기 위해 노력하라.

 

A mispriced gamble(55p)
You're looking for a mispriced gamble. That's what investing is.
And you have to know enough to know whether the gamble is mispriced. That's value investing.

주가가 가치보다 높으면, 회사의 전망을 과대평가하고
주가가 가치보다 낮으면, 회사의 전망을 과소평가한다. -> 이때 이길 확률이 높으니 주식을 매수해야 한다.

왜 이런 현상이 발생할까?
시장을 주도하는 기관투자자의 근시안적 본성 때문이다. 이들은 향후 6개월간 주가가 어디로 향할지 관심을 갖는다.
찰리는 회사의 사업조건이 향후 10년간 어느 방향으로 향하는지 관심을 갖는다.
매수의 기화는 바로 이 차이에서 만들어진다.

 

When to bet heavily(59p)
You should remember that good ideas are rare when the odds are greatly in your favor, bet heavily.

좋은 투자 아이디어는 드물다. 이길 활률이 정말 높다면, 크게 베팅하라.
코앞에 좋은 투자처가 있어도 대부분의 투자자는 소액만 찔끔찔끔 투자한다.
언제가 기회일까? 어떤 거시적 사건으로 주가가 폭락할 때 가능한 많이 매수하라.

장기적 성장동력을 가진 회사에 투자하면, 주가가 떨어질수록 더 큰 기회가 열린다.

 

The herd(61p)
Mimicking the herd invites regression to the mean.

대중을 흉내내면 평균으로 퇴행한다.

 

Foresight(63p)
I've never been able to predict accurately. I don't make money predicting accurately.
We just tend to get into good business and stay there.

*그저 좋은 비즈니스에 들어가 거기에 머물 뿐이다.
주식시장에는 정신차리기 힘들 정도의 호황과 급격한 주가 상승 시기가 있기 마련이다.
보통 그 뒤를 극심한 공황과 처참한 주가 폭락이 찾아온다는 것이다. 이를 정확히 예측하는 것은 불가능하다.
그러나, 그런 일이 일어난다는 것을 알고 인내심을 가지고 기다리기만 하면 된다.

 

Understanding the odds(101p)
Move only when you have the advantage.
You have to understand the odds and have the discipline to bet only when the odds are in your favor.

이길 확률이 얼마나 되는지를 이해하고 유리할 때만 베팅한다는 원칙을 세워야 한다.
1960년 후반 상승장이 거세졌고 워런은 매수할만한 저렴한 주식을 찾기 힘들어졌다.
자신의 헤지 펀드를 접고 파트너들에게 투자금을 돌려준 뒤, 미국 국채와 같은 현금성 자산을 매수했다.
찰리는 투자를 멈추지 않았고 1973-74년 주식시장 폭락으로 파트너들의 투자금을 절반 가까이 잃었다.
워런은 엄청난 현금으로 헐값에 시중에 나온 회사들을 매수했지만,
찰리는 현금이 없었기에 그렇게 하지 못했다.
=> 주식 가격이 오르면 오를수록 투자자에게 불리해진다.
주식시장이 상승할 때 계속 투자를 이어나가면 시장이 폭락했을 때 자산에 투자할 현금이 없어진다!

 

Wating is the hardest part(126p)
You have to be very patient.
You have to want until something comes along, which, at the price you're paying, is easy.
That's contrary to human nature, just to sit there all day long doing nothing, waiting.
It's easy for us, we have a lot of other things to do.
But for an ordinary person, can you imagine just sitting for five years doing nothing?
You don't feel active, you don't feel useful, so you do something stupid.

찰리는 투자 기회를 찾는게 아니라 올바른 장기 투자 기회가 적절한 가격에 나타나길 기다리는 것이다.
좋은 기회가 생기지 않으면 계속 책을 읽습니다.

5년.. 5년 동안 아무것도 하지 않고 기다릴 수 있을까?..

 

Korea(182p)
Koreans came up from nothing in the auto business.
They worked 84 hours a week with no overtime for more than a decade.
At the same time every Korean child came home from grad school
  and worked with a tutor for four full hours in the afternoon and the evening,
  driven by these Tiger Moms.
Are you surprised when you lose to people like that? Only if you're a total idiot.

 

Big-Money equation(221p)
A great business at a fair price is superior to a fair business at a great price.

적당한 가격의 훌륭한 비즈니스가 적당한 비즈니스의 훌륭한 가격보다 우월하다!

 

Market declines(240p)
If you're not willing to react with equonnimity to a market price
  decline of 50% two or three times a century
  you're not fit to be a common shareholder
  and you deserve the mediocre result
  you're going to get compared to the people who do have the temperament,
  who can be more philosophical about these market fluctuations

한 세기에 두세 차례 발생하는 50%의 주가 하락에 침착하게 대응하지 못하겠다면,
주식투자에 소질이 없는 것이다.
시장 변동에 좀 더 이성적으로 대응할 수 있는 사람에 비해 결과가 신통지 않을 것이다.
찰리는 장기간 주식을 보유할 때, 때때로 주가가 폭락하는 것은 자연스러운 일이라 믿었다.
그리고 그런 상황 후에 버크셔의 주가는 항상 제자리를 찾았다.
주가가 하락과 회복을 반복하는 현상은 주식 가격 변동보다 해당 회사의 경제적 본성과 더 큰 관련이 있다.

 

Less leverage(251p)
We're happier with less leverage.
You could argue that we've been wrong,
  and that it's cost us a fortune,
  but that doesn't bother us.
Missing out on some opportunity never bothers us.
What's wrong with someone getting a little richer than you?
  It's crazy to worry about this.

거금을 벌 수 있는 기회를 날리는 거라 주장할 수 있겠지만, 우린 별로 개의치 않는다. 그런 기회를 놓쳐서 후회해 본 적이 한 번도 없다. 누군가가 나보다 좀 더 부유해지는 것이 뭐가 그리 큰 문제인가?

 

One step at a time(282p)
Spend each day trying to be a little wiser than you were when you woke up.
Discharge your duties faithfully and well.
Slug it out one inch at a time, day by day.
At the end of the day -if you live long enough- most people get what they deserve.

 

Not Working(301p)
It's been experience in life,
  If you just keep thinking and reading, you don't have to work.

 
투자 게임의 전부 = 많이 생각하고, 많이 읽는 것!
 

Secret to Wisdom(324p)
Look at this generation, with all of its electronics devices and multitasking.
I will confidently predict succeres than Warren,
  who just focused on reading.
If you want wisdom, you'll get it sitting on your ass. That's the way it comes.